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申博最新网址:广发基金张东一:长时间看好消费行业 黑酒还有空间

日期:2019-11-11 浏览:

  11月11日,今天头条基金频道《对话老司基》栏目专访广发基金国际业务部基金经理张东一,详解如何站在国际视角评估A股的长时间价值。

  嘉宾简介:张东一,英国约克大学数理金融学硕士,伦敦政治经济学院财务会计学硕士,11年证券从业经验;2008年列入广发基金,曾任广发基金研究生长部研究员、投资经理,现任广发基金国际业务部基金经理。

  问:欢迎广发基金国际业务部基金经理张东一老师到场今天头条基金频道《对话老司基》栏目,你在三季报中提到,下半年大盘指数以震荡为主,请问对于具体行业(尤其大家存眷的医药、黑酒等)的投资机会你是怎么看的?

  张东一:各位今天头条的网友大家好!2014年、2015年之后,宏观经济看上去是对照安稳,向上有宏观去杠杆,幸免地产泡沫,这会制约我们的货币政策。但同时,我们处在经济转型期,投资回落确实会影响总需求,所以又会有一点适时的托底政策。目前来看,医药行业的系统性估值偏高,黑酒目前合理,长时间看还是有空间的。

  从行业基本面来看,黑酒销售量这些年整体浮现下滑趋势,销量向头部企业集中,头部产品继续提价,龙头企业的盈利身手高于行业平均程度。再往后看3-5年,头部企业出格是高端黑酒增长的确定性还是对照强,次高端还是存在竞争的变数。

  问:本年的市场行情是“喝酒吃药”,你觉得这块投资要点是什么呢?应该存眷哪些方面呢?

  张东一:喝酒吃药行情的大背景还是人均消费身手提升,医保覆盖变得越来越好,把不少仿制药剔进来,国家有身手干更重要、更有意义的事情,所以催生了这一波行情。投资要点次要是看业绩增长和长时间空间。对于消费,大家对照存眷它的竞争格局有没有改观,未来业绩增速有没有拐点。对于医药,大家更多是存眷行业层面或某一个细分领域竞争格局的改观。

  问:明年影响市场的次要因素是什么?未来次要看好哪些行业?消费行业的空间是不是小于科技类?

  张东一:宏观经济何时见底回升,国际贸易关系的演变,这些对明年都是对照重要的影响因素,本年的宏观经济总体安稳,货币宽松,这也使得与经济周期相关度不是很高的发展性企业有较好的机会。不过,宏观和市场风格很难判断,放长期维度看这个也不是重要影响因素。关键还是要看行业和公司,挑选具有继续发展身手的好公司。

  目前中国还处在消费升级周期,因为中国这么多人口,消费升级周期会很长,所以从长周期来说我还是看好。至于科技类,国家确实对不少行业进行了重点搀扶和投入。不过,科技行业具有强者恒强、一家独大的特点,我很难判断科技类企业的发展什么时候能兑现,也很不太容易找出哪些企业会成为未来的头部。

  问:每到年底,通常会有一波估值切换行情,金融地产等低估值的品种会有估值切换机会,你觉得本年年底会有这一波机会吗?

  张东一:确实,从历史数据来看,金融、地产往往在年底会浮现估值切换,我个人不善于掌控估值切换和轮动的机会,所以不会出格存眷这一类。从长周期来说,地产行业的发展也许已经过去了,不具有长时间持有价值,金融要看个股,偏零售银行的估值到了偏低的程度,我还是会存眷,其他则不太会介入。

  问:能否简单介绍一下你的投资风格以及特色?

  张东一:我倾向于买看得长一点的公司,那么怎么能力算是能看得长的公司呢?首先是继续盈利身手要好,一是ROE够高,即盈利的量要够,二是盈利的质要好,也便是要纯现金流业务。撑持公司能有这样财务指标成效的都是市场潜在空间对照大,商业模式对照好,壁垒也对照高,这样能力担坚继续性,而且是纯现金回报的高ROE,这是我选股的标准。

  长时间有问题的行业或行业属性欠好的,即使短期业绩增速好,我也不会重仓。譬喻,2017年电子行业对照好,但我觉得行业属性有些问题,所以没有选择重点配置,估值很低、预期合理的时候会少配一些。短期存在组合排名靠后的风险,长时间看就不是个问题。个人对照垂青安详边沿,如果估值出格高,也不会重仓。

  问:大消费和医药是不少基金经理都喜欢的赛道,你喜欢什么样的细分行业?根据什么样的标准来筛选?

  张东一:这些年宏观经济处于总体安稳的状态,所以与宏观经济周期相关度较高的行业这些年都没有大机会,但弱周期的大消费行业总体坚持对照高的景气,这也是基金重点配置消费行业的次要背景。在担任基金经理之前,

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,我次要负责大消费的研究,对这些行业和上市公司跟踪和研究的时间对照长。