当前位置:主页 > 沧州民生 > 文章内容

欧博客户端下载:《中国金融》|疫情攻击下企业人民币汇率风险打点

日期:2020-07-10 浏览:

导读:疫情冲击下企业宜树立风险中性理念,加强汇率风险管理,有效利用套保产品减少汇率波动对企业经营的影响,保障自身稳健发展

作者|胡亚冰「中国工商银行(601398,股吧)金融市场部副总经理」

文章|《中国金融》2020年第11期

2020年以来,人民币汇率在宽幅震荡中小幅贬值,国内外新冠疫情经济基本面的影响成为引导人民币汇率供求面和情绪面的重要因素。由于疫情在境内外发展存在错位,预计第二季度欧美经济受到重创的程度远大于第一季度,进而造成全球经济和金融市场的更大不确定性,或将加大人民币汇率的波动幅度。疫情冲击下企业宜树立风险中性理念,加强汇率风险管理,有效利用套保产品减少汇率波动对企业经营的影响,保障自身稳健发展。

新冠肺炎疫情发展成为影响人民币汇率的重要因素

2020年前四个月,新冠疫情对人民币汇率影响大致可分为四个阶段:一是1月下旬到2月中旬,受国内新冠肺炎疫情影响,市场避险情绪显著升温,人民币兑美元汇率从6.86∶1震荡贬值2.5%至7.04∶1;二是2月下旬到3月上旬,国内疫情迎来拐点,同时美国新增确诊病例增多,引发投资者对美国经济前景的担忧,推升人民币兑美元汇率从7.04∶1升值1.3%至6.95∶1;三是3月中下旬,国外疫情蔓延叠加石油减产协议破裂导致美股持续暴跌,引发美元流动性危机,人民币兑美元汇率承压贬值至7.10∶1后震荡交投;四是4月以来,美联储和欧洲中央银行采取量化宽松政策释放大量流动性,美元流动性紧张局面暂时缓解,资本市场出现修复性行情,市场避险情绪减弱,人民币兑美元汇率震荡升值至7.07∶1附近。

疫情冲击下全球经济衰退和金融市场波动对人民币汇率影响

目前国内疫情防控形势持续向好,但疫情在全球仍呈蔓延态势,对各主要经济体的消费、投资和进出口均产生严重冲击。中国作为全球主要经济体的重要一极,境外疫情发展引发的全球经济衰退和金融市场波动将对人民币汇率产生复杂影响,主要传导途径分析如下。

一是经济基本面。新冠肺炎疫情对中国、美国和欧洲经济冲击存在时间错位,其对国内经济冲击主要集中在第一季度,对欧洲和美国经济冲击或主要集中在第二季度。具体来看:中国方面,目前疫情防控形势持续向好,复工复产加快推进,在财政政策和货币政策双发力下,中国经济提前复苏将对人民币汇率形成支撑。美国方面,截至5月19日,疫情仍呈现扩散态势,累计确诊人数超过150万人。第一季度美国经济增速环比下降4.8%,对经济贡献最大的消费前景堪忧,消费增速和消费者信心显著下滑,失业率上升至近两年高位,预期第二季度经济数据将进一步恶化。欧洲方面,疫情高峰期出现在4月初,目前新增确诊人数持续下降,但疫情对经济的冲击已开始显现,第一季度欧元区经济增速同比下降3.3%,4月制造业PMI、服务业PMI和投资者信心均大幅下滑,显示经济前景黯淡。

二是利差因素。为应对疫情对经济造成的负面冲击,中国、美国均运用了多种政策工具为金融机构、企业和居民纾困,但美国零利率加无上限量化宽松更为激进,导致中美国债利差迅速扩大,进而大幅提升人民币资产对境外投资者的吸引力。随着我国金融市场持续对外开放,并不断推出相关便利性措施,预期资本项目下的外资流入将继续保持稳定,为人民币汇率提供支撑。

三是贸易出口。第一季度疫情蔓延对我国进出口造成阶段性冲击,其中出口下降13%、进口下降3%,出口降幅大于进口降幅导致货物贸易顺差缩窄。预期随着疫情在全球的蔓延,第二季度我国出口仍将面临多重困难。一方面,欧美等发达经济体疫情尚未完全控制,外需疲弱和物流受阻导致出口企业订单减少,出口增速较难维持增长;另一方面,美国政府为转移疫情控制不力带来的经济和舆论压力,有可能在贸易问题上再次施压中国。上述不利因素演化,或将推动人民币汇率双向震荡。

四是美元指数。目前全球经济仍处于后金融危机时代的疲弱复苏期,货币超发和资产泡沫成为近年来经济增长的重要支撑,而新冠肺炎疫情成为刺破资产泡沫的“那根针”,但美元在国际货币体系中的超然地位或将支撑美元指数。特别是3月石油问题和疫情蔓延导致市场避险情绪升温,美股四次熔断、石油价格超跌和避险产品抛售,引发市场对于美元的需求迅速提升。虽然其后美联储采取无上限量化宽松模式暂时缓解了美元流动性问题,但考虑到欧美疫情防控和复工复产的不确定性,脆弱的金融市场可能再次出现美元流动性问题。